Центр сравнения центральных банков — дифференциалы, керри, дивергенция
Параллельные обзоры денежно-кредитной политики девяти крупнейших центральных банков мира
Что такое центр сравнения
Этот центр превращает данные, которые мы уже отслеживаем по каждому центральному банку, в кросс-банковские обзоры, полезные для валютных трейдеров, отделов торговли инструментами с фиксированной доходностью и журналистов. Каждая страница строится на основе одних и тех же исходных данных — текущих ключевых ставок, рыночных ожиданий траектории ставок и базовой инфляции (ИПЦ) по девяти центральным банкам (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, РБА, Банк Канады, Банк Японии, РБИ, НБШ, НБК) — и обновляется при каждом запуске ежедневного конвейера данных.
Что здесь можно сделать
- Изучить матрицу 9x9 дифференциалов ключевых ставок — как на сегодня, так и с прогнозом на 12 месяцев вперёд
- Посмотреть ту же матрицу в реальном выражении (номинальная ставка минус базовая инфляция)
- Ранжировать все 72 упорядоченные валютные пары по керри — текущему и форвардному
- Отслеживать сводный индекс дивергенции — стандартное отклонение девяти ключевых ставок
- Спрогнозировать, где каждый крупный спред достигнет пика и минимума в течение следующего года
- Увидеть, где заседания центральных банков совпадают в пределах одной недели
Каждый раздел ведёт на более подробную страницу с методологией, ранжированными таблицами и графиками для скачивания.
What Is a Rate Differential and Why Does It Matter?
A rate differential is simply the gap between two countries' interest rates. If the Federal Reserve has set its policy rate at 4.5% and the Bank of Japan has set its at 0.5%, the USD–JPY differential is +4.0 percentage points in favor of the dollar. That seemingly dry number is the engine behind one of the largest trades in global finance: the carry trade.
Here is how it works in practice. A trader borrows yen at 0.5%, converts the yen into dollars, and parks the dollars in a US money-market instrument paying 4.5%. As long as the yen–dollar exchange rate stays roughly where it started, the trader pockets the 4.0 percentage point spread — the "carry" — every year. Multiply that by leverage and large position sizes and you can see why hedge funds, banks, and even Japanese retail investors (the famous Mrs. Watanabe) chase these spreads aggressively.
The catch is currency risk. If the yen suddenly strengthens 5% against the dollar, the trader has to convert dollars back into yen at a worse rate, wiping out a year of carry in a few days. That is why FX traders watch central bank meetings so carefully — a surprise hike from the BoJ or an unexpected cut from the Fed can compress the differential and trigger violent unwinds. Cross-bank comparison tables like the ones below show all 72 ordered currency pairs at once so you can see at a glance where the biggest carries are and where they are about to be eroded by upcoming policy moves.
CIP, Carry Factors, and Divergence-Cycle Dynamics
Covered interest rate parity (CIP) — the no-arbitrage condition that F/S = (1+id)/(1+if) — held tightly across G10 pairs until 2008 but has exhibited persistent violations since. The cross-currency basis, particularly the three-month USD-EUR and USD-JPY basis, widens predictably around quarter-end and year-end as European and Japanese banks compete for dollar funding against constrained balance-sheet capacity at US dealers (Du-Tepper-Verdelhan 2018). Basis dislocations of 30-80bp on the JPY leg are routine in the December turn and feed directly into hedged-yield calculations for foreign holders of USD fixed income; the JGB-vs-hedged-Treasury switch trade hinges on these cross-currency basis levels rather than the headline rate differential.
Cross-sectional FX carry as documented by Lustig, Roussanov and Verdelhan (2011) earns a positive excess return on average, but with negatively skewed payoffs and crash risk concentrated in equity drawdowns and VIX spikes — carry is short a volatility-correlated put. The factor premium has compressed post-2014 as G10 differentials narrowed under synchronized easing. Divergence cycles (Fed tightening while BoJ holds, ECB cutting while BoE holds) generate the largest term-structure dispersions and the richest opportunity set for relative-value rates trades; alignment cycles compress dispersion and shift the alpha source from directional differentials to curve-shape and term-premium plays. Meeting-collision weeks — when two G3 central banks decide within 48 hours — exhibit elevated implied vol in the affected pairs and a measurable risk premium that does not fully unwind in the post-event tape, suggesting persistent compensation for committee-asynchrony risk.
Headline numbers
Comparison views
Rate Differentials Matrix
9x9 matrix of policy rate spreads across all nine central banks, current and 12 months forward.
Real Rate Differentials
Same 9x9 matrix, in real terms — nominal policy rate minus headline CPI for each bank.
FX Carry Ranking
All 72 ordered currency pairs ranked by current carry, with 12-month forward carry side-by-side.
Policy Divergence
Headline divergence index, history chart, and the headline pairs ranked by 12-month spread amplitude.
Meeting Calendar
Six-month calendar of meetings across all nine banks, with collision weeks flagged.
Currency pair deep dives
Дифференциал ставок USD/CHF — ФРС против Национального банка Швейцарии
Carry против потоков в «валюту-убежище» в паре доллар/швейцарский франк
Дифференциал ставок USD/CNY — ФРС против Народного банка Китая
Управляемая пара, где дифференциал ставок взаимодействует с ежедневным фиксингом НБК
Дифференциал ставок USD/INR — ФРС против Резервного банка Индии
Пара с высоким carry, где склонность INR к обесценению компенсирует номинальную доходность
Дифференциал ставок USD/JPY — ФРС против Банка Японии
Определяющая carry-пара: широкий номинальный спред и уникальная траектория Банка Японии
Спред ставок AUD/USD — РБА против ФРС
Товарная бета австралийца, спред РБА-ФРС и то, что подразумевает текущий цикл
Спред ставок EUR/USD — ЕЦБ против ФРС
Как траектории ЕЦБ и ФРС формируют самую торгуемую валютную пару в мире
Спред ставок GBP/USD — Банк Англии против ФРС
Якорь спреда ставок для «кабеля» и траектория конвергенции Банка Англии и ФРС
Спред ставок USD/CAD — ФРС против Банка Канады
Двойные якоря луни: нефть и спред Банка Канады и ФРС