Состав FOMC и текущий голосующий блок

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) на любом заседании имеет двенадцать голосующих членов: семь членов Совета управляющих, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и четверо из оставшихся одиннадцати президентов резервных банков по ежегодно ротируемому графику. Ястребометр отслеживает всех двенадцать голосующих членов плюс неголосующих президентов региональных банков, поскольку их публичные высказывания по-прежнему формируют рыночные ожидания, а на следующий год они могут получить право голоса.

В текущей ротации право голоса имеют председатель Джером Пауэлл (Jerome Powell), заместитель председателя Филип Джефферсон (Philip Jefferson), президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс (John Williams), а также управляющие Кристофер Уоллер (Christopher Waller), Мишель Боуман (Michelle Bowman), Лиза Кук (Lisa Cook), Адриана Кюглер (Adriana Kugler) и Майкл Барр (Michael Barr) — наряду с ротирующимися региональными президентами. Среди неголосующих президентов наиболее активными публичными спикерами были Сьюзан Коллинз (Susan Collins) из Бостона, Мэри Дейли (Mary Daly) из Сан-Франциско, Рафаэль Бостик (Raphael Bostic) из Атланты и Лори Логан (Lorie Logan) из Далласа, и их риторика служила опережающим индикатором для голосующего состава следующего года.

Где сейчас находится комитет

График ниже показывает взвешенный по праву голоса показатель комитета FOMC за последние двенадцать месяцев, сглаженный 90-дневным скользящим окном.

Затенённая область в верхней половине от нуля отмечает периоды, когда коммуникация комитета склонялась к ястребиной позиции; нижнее затенение отмечает голубиные периоды. Отдельные выступления показаны бледными точками, поэтому выбросы легко заметить.

Оценки по каждому спикеру

Диаграмма рассеяния ниже ранжирует каждого члена FOMC и президента регионального резервного банка по их 90-дневному скользящему показателю Ястребометра. Голосующие члены выделены жирным контуром.

Что это обычно показывает в ФРС:

• Два центра тяжести. Председатель Пауэлл, как правило, держится около среднего значения комитета. Ястребиное крыло — исторически Уоллер, Боуман, Логан и Шмид — группируется выше линии; голубиное крыло обычно включает Кук, Кюглер, а порой и Дейли.
• Разброс среди региональных президентов шире, чем среди Совета. У президентов резервных банков больше свободы занимать публичные позиции, поскольку они не отвечают за формирование прогнозов уровня SEP. Это расширяет видимый диапазон индекса, не обязательно расширяя фактическое распределение позиций на заседании.
• Заместитель председателя по надзору — не прокси для политики. Его публичные высказывания чаще касаются вопросов регулирования и финансовой стабильности, которые Ястребометр рассматривает как не относящиеся к денежно-кредитной политике.

Последние выступления и текущие сдвиги

Обратите особое внимание на индикатор сдвига в таблице выше. Значимый отрицательный сдвиг за последние 30 дней по сравнению с предыдущими 60 — особенно если он проявляется у голосующих, а не у неголосующих членов, — является более сильным сигналом, чем один абзац с голубиной риторикой от отдельного спикера.

Предстоящие выступления FOMC

Календарь ниже показывает ближайшие две недели запланированных публичных выступлений членов FOMC. Это опережающий индикатор того, когда Ястребометр, вероятно, сдвинется в следующий раз.

Пресс-конференции после заседания FOMC несут наибольший вес с большим отрывом: подготовленные заявления председателя и сессия вопросов и ответов часто сдвигают показатель комитета более чем на полный пункт в ту или иную сторону. Вне цикла заседаний наиболее весомые знаковые события — это Джексон-Хоул в конце августа, полугодовые показания в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей и Банковском комитете Сената, а также крупные выступления в Brookings или Институте Петерсона (Peterson Institute).

Как это связано с решениями по ставке

Ястребометр — одна из трёх призм, через которые Central Bank Watch анализирует ФРС:

• Подразумеваемые рынком вероятности — что фьючерсы на ставку по федеральным фондам говорят о вероятности каждого исхода по ставке на предстоящих заседаниях.
• Анализ по правилу Тейлора — насколько текущая ставка по федеральным фондам рестриктивна или мягка относительно подразумеваемого моделью ориентира.
• Ястребометр (эта страница) — что комитет говорит, оценённое и агрегированное.

Когда все три показателя совпадают — например, подразумеваемые рынком вероятности склоняются к снижению, разрыв по правилу Тейлора отрицательный, а показатель Ястребометра опускается ниже нуля, — аргументы в пользу скорого изменения политики наиболее убедительны. Когда они расходятся, вопрос в том, какая из призм точнее отражает текущий цикл. Ястребометр намеренно является наиболее субъективным из трёх, и мы рекомендуем сверять его с двумя другими, прежде чем делать торговые выводы.

Ограничения, специфичные для ФРС

Несколько предостережений, которые здесь важнее, чем где-либо ещё:

• ФРС говорит больше любого другого центрального банка. Объём коммуникации FOMC означает, что краткосрочные колебания индекса могут отражать то, кто выступал на этой неделе, не меньше, чем то, что думает комитет. 90-дневное скользящее окно призвано сгладить это, но читателям, сравнивающим показания день ото дня, стоит об этом помнить.
• Период «затишья» имеет значение. За десять дней до каждого заседания FOMC члены не выступают публично. В эти периоды индекс будет выглядеть «замороженным» — это сделано намеренно.
• Пауэлл задаёт ожидания. Когда выступает председатель, рынки придают показанию Ястребометра больший вес, чем предполагает наш взвешенный по праву голоса агрегат. Индекс пока не применяет дополнительное взвешивание для выступлений председателя; мы рекомендуем читать выступления председателя вместе с агрегатом, а не вместо него.

Полную методологию скоринга и библиотеку формулировок см. на странице методологии Ястребометра.