United Kingdom sovereign yield curve
UK Gilts (GBP) — full term structure, 2s10s and 3m10y spreads, NY Fed recession probability, Nelson-Siegel-Svensson fit.
Данные на июня 30, 2026Term structure
| Tenor | 3M | 6M | 1Y | 2Y | 3Y | 5Y | 7Y | 10Y | 20Y | 30Y |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Yield (%) | 4.19 | 4.25 | 4.36 | 4.58 | 4.79 | 5.23 | 5.05 | 4.79 | 4.71 | 4.63 |
Term structure with NSS fit
Observed yields (markers) overlaid with the Nelson-Siegel-Svensson smoothed fit (orange).
Dashed line = current policy rate (4.00%).Recession probability — 12 months ahead
Estrella-Mishkin probit (NY Fed): P(recession) = Φ(-0.5333 - 0.6629 × spread3m10y).
Nelson-Siegel-Svensson parameters
Fit residual RMSE: 0.115 pp. See the NSS methodology page for the parametric form.
| β₀ | β₁ | β₂ | β₃ | λ₁ | λ₂ |
|---|---|---|---|---|---|
| 4.108 | -0.107 | 0.763 | 2.630 | 1.50 | 5.00 |
How to read this country's curve
Look first at the 10-year yield in the headline tiles above — that is the benchmark long-term borrowing cost for this country. Then compare it to the policy rate set by the central bank. If the 10-year is meaningfully above the policy rate, investors expect rates to stay supportive of growth; if it sits below, the market is pricing rate cuts ahead.
Next, check the 2s10s and 3m10y spread tiles. Green numbers mean the curve is sloping up in the normal way (longer bonds yield more). Red numbers mean the curve is inverted — long bonds yield less than short bonds, which historically precedes a slowdown. The deeper the inversion, the stronger the warning signal, although the lag between inversion and recession typically runs 12-24 months.
Finally, the recession probability at the top combines the 3m10y spread with the NY Fed's statistical model. A reading above 30% is the conventional caution threshold; above 50% historically meant a recession was the base case within a year. For non-US countries this is a useful comparative signal but the exact level should be read with care.
Interpreting the NSS parameters for this country
The four estimated betas decompose the curve into orthogonal factors. β₀ is the long-run level — the asymptotic yield as maturity goes to infinity, interpretable as the market's terminal nominal anchor (steady-state real rate plus expected inflation). β₁ is the slope factor; a negative β₁ produces an upward-sloping curve while a positive β₁ flattens or inverts the front end. β₂ and β₃ govern two curvature humps controlled respectively by λ₁ and λ₂ years — the maturities at which each curvature factor peaks. Diebold-Li (2006) show β₀+β₁ converges to the instantaneous short rate and β₀ to the consol yield, providing direct factor-model intuition.
On the recession probability: the reading uses the Estrella-Mishkin (1998) coefficients calibrated on US post-war NBER data. For developed-market peers (Eurozone, UK, Canada, Australia, Switzerland) the cross-country mapping is broadly defensible, but the absolute level is indicative, not literal — local probit re-estimation (Moneta 2005 for the euro area; Chinn-Kucko 2015 for OECD comparators) typically yields slightly weaker, but still significant, predictive coefficients. The reading is best treated as a relative-rank signal across our nine-country set rather than an unconditional probability.
A final caveat: the spread input embeds both an expected-policy component and a term-premium component. When the ACM term premium is compressed by structural demand for duration (LDI flows, central-bank balance-sheet residuals, foreign reserve recycling), an inverted curve can flag elevated probability without indicating that aggressive easing is priced. Cross-checking the model against survey-based policy expectations and against the country's own forward OIS curve disciplines the signal.
О чём говорит кривая гилтов
Кривая доходности британских гилтов по уровню напряжённости находится между кривыми США и еврозоны: при базовой ставке Банка Англии на уровне 4,00% доходность 3-месячного векселя составляет около 4,10%, а 10-летний гилт торгуется примерно на уровне 4,35%. Спред 2s10s положителен, но узок, тогда как 3m10y практически на нулевом уровне. Дальний конец кривой (20-30 лет) торгуется в диапазоне 4,70-4,80% — это ощутимая срочная премия, отражающая долгосрочный спрос со стороны британских пенсионных фондов в сочетании с опасениями по поводу устойчивой инфляции.
Статус инверсии и срочные спреды
Спред 3m10y находится на грани. После глубокой инверсии в 2022-2024 годах кривая нормализовалась в 2025 году, но вновь уплощилась в 2026 году, поскольку Банк Англии удерживал ставки на более высоком уровне, чем ожидали рынки. Отображение вероятности рецессии по модели Эстреллы-Мишкина даёт для Великобритании повышенный показатель — второй по величине среди девяти охватываемых нами стран, — хотя всё ещё существенно ниже уровня, который исторически сигнализировал о неминуемой рецессии в британских данных.
Что кривая говорит об ожиданиях по политике Банка Англии в сравнении с рыночными ценами
Форма кривой гилтов указывает на следующее:
- Рынки закладывают снижение ставки Банком Англии примерно на 40-50 б.п. в течение следующих 12 месяцев — меньше, чем для ФРС.
- Участок кривой 5-7 лет на уровне около 4,10-4,20% отражает мнение рынка о том, что долгосрочная нейтральная ставка для Великобритании несколько выше, чем в еврозоне, что согласуется со структурно более высокими инфляционными ожиданиями в стране.
- Крутой наклон 10s30s (около 45 б.п.) — один из самых значительных в развитом мире и отражает специфическую для Великобритании динамику ценообразования на дальнем конце кривой: кризис LDI в 2022 году показал, насколько тонким может быть этот рынок.
Аппроксимация Nelson-Siegel-Svensson
Сочетание устойчивости переднего конца, плоскостности средней части и крутого дальнего конца кривой гилтов создаёт для модели NSS содержательную задачу. Расширение Свенссона с двумя лямбда-параметрами необходимо для отражения нарастания крутизны на дальнем конце, которое обычная трёхфакторная модель Nelson-Siegel воспроизвести не способна. Остатки аппроксимации не превышают нескольких базисных пунктов по всем наблюдаемым срокам. См. страницу методологии NSS для интерпретации параметров.
Перекрёстные ссылки
- Обзор Банка Англии — базовая ставка, распределение голосов MPC, график заседаний.
- Трекер реальных процентных ставок — реальная ставка Великобритании в сравнении со сверстниками.
- Дашборд вероятности рецессии — вероятность для Великобритании в межстрановом контексте.
- Методология Nelson-Siegel-Svensson — полный вывод модели.